本基金(各类)份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。 2024年一季度,债券市场明显上涨后窄幅震荡,整体来看利率呈现下行趋势,收益率曲线小幅陡峭化。一月初,宽松预期发酵叠加春节前资金面平稳,长端收益率明显下行。一月下旬,权益市场波动风险偏好回落,央行超预期降准带动债券收益率再度下行。二月初,股市反弹叠加春节消费出行数据向好,债市小幅回调后继续下行。春节后,资金面转松中短端表现较好。进入二月下旬,央行宣布五年期LPR下调,此外部分中小银行宣布降低存款利率,地产高频数据表现一般,债券收益率快速下行。三月初,两会前后市场主要关注政策预期变化,债市窄幅波动。此后,宣布发行一万亿超长期特别国债,债市在止盈压力下有所调整。临近季末,资金面整体维持平稳,叠加机构配置积极性提升,收益率再度小幅下行。 报告期内,组合在新一轮封闭期内主要配置了中短久期中高等级的信用债,并保持了一定的杠杆水平。同时在信用债市场收益率调整的过程中,组合动态调整持仓结构,增持了部分静态收益率高、流动性较好的中高等级个券,以在防控信用风险和流动性风险的前提下,力求不断提升组合的收益率水平。 展望2024年二季度,考虑到财政逐步发力以及基数效应,经济同比增速或有所回升,但消费和地产的修复仍需观察。三大投资分化之下,基本面或处于温和改善状态,海外需求变化引发的出口波动或带来一定预期差。经济动能方面,两会公布计划发行一万亿超长期特别国债,随着春季后项目逐步落地和施工加快,预计基建仍然是托底经济的主要抓手。消费方面,一月至二月,受到假期因素影响,社零数据好于市场预期。往后看,近期政策推动大规模设备更新及消费品以旧换新,有助于释放耐用品消费和更新需求。年初以来,外需有所修复,出口相关方向表现较好,但考虑到海外经济持续性不高,后期我们将关注出口的边际变化。二季度,预计通胀整体压力不大。PPI方面,考虑到商品价格企稳,跌幅有望收窄,CPI同比或维持低位震荡。资金面方面,在债券供给增加以及降低融资成本诉求下,预计货币政策宽松仍有空间,资金面或维持平稳宽松态势。整体来看,基本面仍处于筑底爬坡阶段,宽信用仍需要宽货币支持,流动性或维持合理充裕,预计债市将维持震荡态势。 操作策略方面,目前信用债市场收益率下行之后杠杆套息收益仍在,组合计划在封闭期内继续维持中高杠杆操作,同时结合收益率和利差变化择机进行动态结构优化,以在防控信用风险和流动性风险的前提下,力求不断提升组合的收益率水平。
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- 2019-01-03 交银于海颖:2019,在平衡中坚定前行
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